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东方财富(300059)二季度业绩超预期业务布局日趋多元化

  公司发布2019年半年度业绩预告,预计将实现归母净利润8.1亿元-9.3亿元,同比增速约45%-66.48%,其中证券业务贡献显著,客户开户数同比较大幅度增长,股票交易额同比大幅增加。

  19Q2单季业绩超预期,环比同比均大幅增长。公司发布2019年半年度业绩预告,1)19H1预计将实现归母净利润8.1亿元-9.3亿元,同比增速约45%-66.48%;其中Q2单季预计实现归母净利润4.24亿元-5.44亿元,同比增速约64.71%-111.30%。2)由于19H1市场行情先扬后抑,传统券商受自营高弹性影响业绩表现前高后低(据上市券商月度数据:Q1+71.65%,Q2+26.52%,H1+51.98%);由于个人投资者参与度滞后于市场行情, 东方财富 主要业务为经纪与两融业务,公司业绩对个人投资者活跃度敏感性显著高于对市场行情的敏感度,因此业绩表现为前低后高(Q1+28.14%,Q2+64.71%-+111.30%,H1+45%-66.48%)。

  证券业务快速发展,二季度开户数大幅增长。19H1公司证券业务收入大幅增长:1)经纪业务收入有望实现快速增长,一方面受益于新增投资者的增加(4/5月的月均新增投资者134万人,与19Q1持平,1-5月累计同比增加110万人)与市场股基成交额的增加(19H1同比+28.46%,其中19Q2同比39.11%,环比+4.81%),另一方面得益于公司市场份额的进一步提升。2)两融业务收入预计也实现较快增长,主要受益于两融业务市场份额不断提升(18Q1、18、19Q1市场份额分别为0.84%、1.08%、1.28%,保持增长态势)。3)基金销售平稳发展,预计证券业务收入占比环比提升(19Q1占比65.4%)。

  成本管控良好,业务布局日趋多元化。1)在营业收入实现快速增长的前提下,营业总成本仅小幅增加,体现了公司良好的成本管控能力,参考19Q1的成本结构,预计财务费用、管理费用下降,销售费用上升;2)近日,公司于18年设立的子公司东财基金正式领取《经营证券期货业务许可证》,明确可对外开展业务,并将于年内正式发行公募基金产品,公司业务版图扩展至财富管理领域。3)由于18H2公司仅实现归母净利润4亿元,基数较低,公司有望保持19年全年的业绩高增长。

  公司传统优势业务持续快速发展,且业务布局日趋多元化,综合实力将不断提高。公司全年业绩在18H2低基数下有望维持高增速,看好公司未来发展前景,维持公司买入评级。